投資要點(diǎn)

事件：2024 年12 月17 日，公司發(fā)布《關(guān)于上調回購股份價(jià)格上限至2.62 元/股》的公告，將股份回購價(jià)格上限由1.89 元/股上調為2.62 元/股（即：本次上調方案董事會(huì )決議前30 個(gè)交易日公司股票均價(jià)1.75 元的150%）。

上調回購價(jià)格上限，長(cháng)期投資價(jià)值凸顯。本次上調回購價(jià)格上限，積極響應了國家維護資本市場(chǎng)穩定、強化上市公司價(jià)值管理工作精神，充分體現出公司長(cháng)期投資價(jià)值。根據公告，按上調后的回購股份價(jià)格上限2.62 元/股進(jìn)行測算，預計仍需要回購數量約1.03 億股至2.94 億股，累計回購數量約3.07 億股至4.98 億股，回購股份比例占公司總股本約1.38%至2.24%。

夯實(shí)煤炭主業(yè)，深化煤電布局。公司于2024 年8 月發(fā)布《發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)預案》，擬以發(fā)行價(jià)1.29 元/股，交易對價(jià)不超過(guò)3.5 億元購買(mǎi)天悅煤業(yè)資產(chǎn)。天悅煤業(yè)產(chǎn)能為60 萬(wàn)噸/年，保有儲量389 萬(wàn)噸，主產(chǎn)高品質(zhì)焦煤，屬于市場(chǎng)緊缺煤種，收購完成后預計每年可增加凈利潤1.6 億元以上。同時(shí)，海則灘煤礦作為公司全面實(shí)現煤電一體化目標的重點(diǎn)項目，將于2026Q2 實(shí)現第一個(gè)工作面投產(chǎn)，當年產(chǎn)煤300 萬(wàn)噸。2027 年投產(chǎn)后，當年產(chǎn)煤可達1000 萬(wàn)噸，按2023 年市場(chǎng)平均煤價(jià)初步測算，可新增凈利潤約44 億元，投資回報率達50%以上。項目投產(chǎn)后，公司煤電業(yè)務(wù)有望深化，業(yè)績(jì)或將實(shí)現大幅提升。

首筆銀團貸款下放，融資功能有望全面恢復。根據《關(guān)于公司所屬陜西億華礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司暨海則灘煤礦項目50 億元銀團貸款授信審批通過(guò)》公告，浦發(fā)銀行作為銀團牽頭行，將為公司所屬煤礦提供總規模不超過(guò)50 億元銀團貸款。截至12月2 日，公司已取得首筆5 億元、期限3 年的銀團貸款投放。此次獲得銀團資金貸款，標志著(zhù)山西省委、省政府支持公司發(fā)展的系列措施逐步落地，公司信用進(jìn)一步修復，融資功能將全面恢復，促進(jìn)公司提升長(cháng)期價(jià)值，推動(dòng)公司可持續、高質(zhì)量發(fā)展

盈利預測與投資評級：隨著(zhù)公司重點(diǎn)項目穩步推進(jìn)，公司業(yè)績(jì)有望實(shí)現逐年提升。

我們預計公司2024-2026 年合計收入分別為306/324/359 億元，歸母凈利潤分別為19/22/30 億元，維持公司“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：1）煤炭?jì)r(jià)格超預期下行；2）電力價(jià)格超預期下行；3）基建固定資產(chǎn)投資資金使用不及預期。

 

 

 

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